Стейкинг в криптовалюте — это первое, о чем люди слышат, когда узнают об этой сфере. И это первое, куда они спешат закинуть свои активы, ведь это:
1. Просто
2. Пассивно
3. Безопасно
4. Лучше, чем держать монеты на кошельке
Так думает большинство.
Однако в этой статье мы разберемся, что такое стейкинг в реальности: откуда берется доходность на самом деле, какие есть разновидности стейкинга, в чем тут заключаются основные риски, а также как можно значительно увеличить доходность на ваши стейкнутые активы с помощью инструментов DeFi.
Что такое стейкинг
Стейкинг — это способ получать доход в криптовалюте, когда вы блокируете свои монеты, чтобы участвовать в создании блоков, проверке транзакций и поддержании безопасности сети.
Таких людей называют валидаторами — с их помощью поддерживается консенсус и децентрализация сети.
Но работают они, конечно же, не бесплатно. Обычно доходность валидаторов складывается из:
1. Части комиссий пользователей за транзакции
2. Эмиссионных наград протокола
Это и есть та самая доходность по стейкингу. Только есть одно но — для большинства людей это недоступно.
Например, чтобы стать валидатором в сети Ethereum, нужно иметь 32 ETH, знать огромное количество технических нюансов, чтобы все правильно настроить, а дальше поддерживать работу своего узла 24/7 и следовать определенным правилам, чтобы избегать штрафов от сети (слэшинга).
Именно поэтому в 99% случаев, когда говорят про стейкинг, имеют в виду стейкинг через делегирование активов.
Пользователи отдают свои монеты уже работающему валидатору, а он за них стейкает их и зарабатывает деньги.
При этом за все это вы платите валидатору определенную комиссию от доходности, которую приносят ваши активы. Чаще всего — где-то 10-20%.
То есть, если доходность по стейкингу в сети равна 3% годовых, то 10% от этих 3% вы будете платить валидаторам за то, что они стейкают ваши активы за вас.
Какие есть риски при обычном стейкинге
Даже если у вас нет собственного узла, а вы просто делегируете свои активы уже работающему валидатору — это не означает, что вы полностью избегаете рисков.
Если валидатор, которому вы отдаете свои активы, будет нарушать правила сети, то он может быть подвержен определенным штрафам — слэшингу.
При слэшинге сеть просто срезает часть его застейканных монет, а это означает, что под удар попадают и ваши монеты тоже.
Так что выбор надежного валидатора при делегировании средств для стейкинга — важный этап, который может значительно снизить риски.
Выбирайте валидаторов с долгой историей работы, стабильным аптаймом и хорошей репутацией. Обычно это крупные команды, которые профессионально поддерживают инфраструктуру.
Также важно всегда помнить, что в большинстве сетей застейканные активы нельзя вывести мгновенно — есть период разблокировки.
Именно поэтому надежность валидатора важна не только ради доходности, но и ради спокойствия, пока ваши активы находятся в стейкинге.
Также если вы стейкаете активы через централизованные биржи (CEX) — то всегда помните о риске блокировки вашего аккаунта и/или заморозки ваших средств.
Ваши деньги на бирже — не ваши.
Ликвидный стейкинг
У обычного стейкинга есть один большой недостаток.
Мы не можем использовать застейканные монеты — они заблокированы. И более того, если мы захотим их забрать из стейкинга, то мы обязаны подождать, пока наши средства не разблокируют.
Что такое ликвидный стейкинг
Тут на помощь приходит ликвидный стейкинг (Liquid Staking), который добавляет возможность использовать активы, которые уже получают доходность по стейкингу, в других инструментах.
Именно тут начинается самое интересное и открываются многие возможности.
Давайте разберем на примере с ETH.
В DeFi (сфере децентрализованных финансов) есть определенные протоколы, которые берут ваши монеты (ETH) и отдают их валидаторам для стейкинга, а вам дают дериватив, подтверждающий ваше право на активы, отправленные в стейкинг.
Такие инструменты называются провайдерами ликвидного стейкинга, а самый популярный провайдер ETH — это Lido Finance.
Вот как все выглядит на практике:
1. Я отдаю 1 ETH провайдеру — например, Lido Finance
2. Lido Finance направляет эти монеты валидаторам
3. Валидаторы стейкают эти монеты
4. Lido Finance выдает мне 1 stETH (дериватив, подтверждающий, что тот 1 ETH принадлежит мне)
stETH (Lido Staked ETH) — это Liquid Staking Token, то есть LST. Это и есть наш стейкнутый ETH, который мы можем и будем использовать в дальнейшем в других инструментах DeFi.
Чтобы вернуть свой 1 ETH обратно, все, что вам нужно сделать — это прийти к провайдеру (Lido Finance) и обменять stETH на ETH.
Курс stETH всегда будет стабилен относительно ETH, так как каждый выпущенный stETH подкреплен реальным ETH, отправленным на стейкинг через Lido Finance.
Тут важно упомянуть, что как и в случае с валидаторами, провайдеры также берут определенный процент с доходности.
Комиссия за ликвидный стейкинг на Lido Finance
На момент написания статьи на протоколе Lido Finance комиссия (reward fee) составляет 10%.
При этом большинство LST включают в себя и сам застейканный депозит и накопленную доходность. То есть, даже когда я просто держу LST (например, stETH) у себя на кошельке — его количество будет автоматически увеличиваться.
Бывают также LST без ребейза (non-rebasing) — когда доходность отражается в росте стоимости этого LST по отношению к ETH, но при этом количество LST увеличиваться не будет.
Популярные провайдеры ликвидного стейкинга ETH:
1. ether.fi (eETH)
2. Rocket Pool (rETH)
3. StakeWise V2 (osETH)
Также существуют и провайдеры ликвидного стейкинга на других блокчейнах, например:
1. На блокчейне Avalanche — Benqi Finance (sAVAX)
2. На блокчейне Solana — Jito Liquid Staking (JitoSOL)
Все они работают по тому же принципу — берут ваши активы, отправляют их валидаторам на стейкинг, а вам отдают дериватив (LST), в который уже вшита доходность по стейкингу и который вы можете использовать на свое усмотрение.
Как использовать LST в DeFi
В сфере децентрализованных финансов сеть Ethereum не всегда предоставляет лучшие возможности для заработка. Именно поэтому в DeFi так популярны решения второго уровня — Layer 2 сети.
Пример таких сетей:
1. Arbitrum
2. Base
3. Unichain
4. zkSync
5. Optimism
Все это EVM-совместимые сети, построенные поверх блокчейна Ethereum, которые значительно расширяют пространство для DeFi-стратегий: ниже комиссии, больше протоколов и инструментов, а также больше вариантов доходности.
Но проблема в том, что многие LST (например, stETH) нельзя использовать в этих сетях в чистом виде.
Решается эта проблема довольно просто — оборачиванием вашего LST.
Обернуть токен (wrap) — означает заменить оригинальный актив на его токенизированную версию в другой форме/стандарте.
Представьте это как своего рода упаковку: внутри лежит все тот же самый актив, но в другой форме, которая удобнее и безопаснее для DeFi-протоколов.
Обернутый stETH — это wstETH. Но доходность по стейкингу здесь уже вшита по принципу non-rebasing, то есть количество актива не растет — но растет курс wstETH к stETH.
Обернуть stETH можно также на Lido Finance во вкладке «Wrap», а можно просто обменять ваши stETH на wstETH на любом DEX.
При этом самое интересное — вам необязательно проделывать всю эту цепочку, чтобы получить wstETH.
Не нужно сначала покупать ETH в сети Ethereum, чтобы потом стейкнуть его на Lido Finance и получить stETH, чтобы потом обернуть его в wstETH.
Достаточно просто купить wstETH на любой децентрализованной бирже (DEX) в сети, которая вас интересует, за актив, который вам удобен..
А доходность стейкинга уже вшита в сам токен.
Точно так же можно и обменять wstETH или stETH на обычный ETH, например, если вам нужно сделать это срочно и нет времени ждать несколько часов/дней, пока протокол обработает вывод.
Однако нужно понимать, что курс на биржах почти всегда будет чуть хуже, чем прямой вывод через Lido.
Вывод stETH через Lido vs DEX
Теперь перейдем от теории непосредственно к практике и стратегиям.
Как получать больше доходности на LST
Имея LST на нашем кошельке, перед нами открывается большое количество возможностей, куда эти токены можно направить.
Это могут быть:
1. Лендинг-маркеты
2. Пулы ликвидности на DEX
3. Restaking
Для примера в этой статье возьмем стратегию с пулом ликвидности ETH+/WETH на бирже Curve Finance в сети Ethereum.
Пул ликвидности ETH+/ETH на Curve Finance
ETH+ — это криптоиндекс из нескольких LST (wstETH, rETH, sfrxETH и ETHx).
С первой оберткой мы уже знакомы, давайте разберемся, что еще за LST входят в состав этого криптоиндекса.
— rETH — стейкнутый ETH от Rocket Pool
— sfrxETH — стейкнутый frxETH от FRAX
— ETHx — стейкнутый ETH от Stader Labs
Второй актив в пуле ликвидности — это обычный обернутый эфир (WETH).
Каждый раз, когда пользователи будут менять ETH+ на ETH и наоборот на этой бирже — они будут платить комиссию. Это и будет основная часть нашей доходности.
Но это еще не все.
Curve сейчас раздает токены CRV как стимулы для предоставления ликвидности, и на Stake DAO можно стейкнуть наш LP токен, который мы получим за внесение ликвидности в этот пул, чтобы получать дополнительную доходность.
Доходность пула ETH+/ETH на Stake DAO
Таким образом мы получаем позицию, наполовину состоящую из стейкнутых ETH и наполовину из самого ETH, которая получает доходность более 8% APR поверх доходности от стейкинга LST в нашем ETH+.
То есть в сумме мы получаем около 10% годовых на эфиры, при том, что мы не упускаем рост рынка и почти не несем риска impermanent loss.
Также благодаря тому, что в ETH+ включено несколько LST — мы диверсифицируем свою позицию между несколькими протоколами, снижая риск от депега конкретного LST.
И это лишь один из примеров, как можно использовать LST в DeFi.
Риски ликвидного стейкинга
Уходя в сторону от обычного стейкинга к ликвидному — мы берем на себя дополнительные риски.
Теперь помимо потенциальной угрозы слэшинга за нарушение правил валидатором, мы подвергаем свои активы двум основным дополнительным рискам:
1. Взлом смарт-контракта (протокола)
2. Отклонение курса LST от ETH на свободном рынке
Первый риск — можно свести к абсолютному минимуму, используя только проверенные протоколы. Но даже в таком случае всегда следует помнить, что любой смарт-контракт потенциально может иметь уязвимость.
Второй риск — нас практически не волнует, так как мы всегда имеем возможность вывести наши LST напрямую через самого провайдера по железному курсу, который обеспечен реальными активами.
Однако все равно важно понимать, что если вы оставляете LST как залог на каком-то лендинг-маркете — то при падении стоимости LST на рынке может упасть и ваш Health Factor, что может привести к ликвидации.
Это касается протоколов, которые оценивают стоимость LST по оракулу, основанному на рыночных данных (часто с усреднением). Если LST торгуется с дисконтом, стоимость залога может снизиться и ухудшить Health Factor.
Поэтому всегда проверяйте, какие оракулы используются на определенном инструменте прежде, чем вносить туда свои активы.
Ну и также, стоит помнить о рисках других инструментов, в которые вы вносите свои LST.
Используйте только проверенные временем инструменты и протоколы, проводящие регулярные аудиты и имеющие активные программы bug-bounty.
